昆仑新材A股上市夭折转港IPO：毛利率研发投入畸低、高度依赖宁德时代、半数产能闲置仍欲扩产近3倍

日前，德业股份递表港交所冲刺“A+H”上市，此次赴港募资用于提升研发、扩充产能、加强营销布局及补充营运资金。其主营户用储能等光伏逆变器，业绩保持增长，2025年前三季度营收88.46亿元、归母净利润23.47亿。公司7成营收来自海外，远超同行，但因部分收入来自欠发达地区，应收账款一年增超200%，回款恶化。其毛利率长期领先，研发支出占比却最低，未来“高毛利、低研发”优势存疑。此外，IPO和定增后现金等达140亿，有息负债60亿几乎全为短期借款，不缺钱却赴港融资现象受关注。 (AI生成)